Здравоохранение
в евро
март 2021
Дисклеймер: Аналитический обзор составлен в соответствии с Методикой оценки ценных бумаг Тинькофф Банка. Обзор содержит информацию о ценных бумагах, которые предназначены только для квалифицированных инвесторов в соответствии со ст. 51.2 Федерального закона №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Обзор актуален на 26.03.21.
В последний год европейский сектор здравоохранения, в основном представленный фармацевтическими компаниями, показал слабую динамику — плюс 20% год к году. Для лечения коронавируса потребовались значительные мощности систем здравоохранения. Поэтому остальные болезни отошли на второй план — и спрос на лекарства и оборудование для их лечения упал.

Разработчиков вакцин и тестов для выявления короны из США больше. Поэтому американскому сектору здравоохранения удалось показать более высокий рост — плюс 40% год к году. Этот процент посчитан в евро, чтобы сопоставить с доходностью европейского аналога. Однако для многих разработчиков вакцина от коронавируса стала главным продуктом, от продаж которого зависит финансовое благополучие компании. Среди них взлетевшая в прошлом году Moderna. Ее акции и бумаги других таких разработчиков можно отнести к акциям роста.
Учитывая формирование пузырей в акциях роста, угрозу их схлопывания и то, что основной спрос на вакцины от ковида, вероятно, придется на ближайшие два года, а затем упадет, инвесторам стоит посмотреть на акции стоимости.

Это бумаги крупных медицинских и фармацевтических компаний, которые уже долгие годы показывают стабильные темпы роста финансовых показателей, в том числе свободных денежных потоков, что позволяет им выплачивать достойные дивиденды.

Средняя дивидендная доходность по таким акциям из Европы ожидается на уровне 2,6—2,7% в 2021/22 годах.
Способствовать росту доходов таких компаний будет мировой тренд на старение населения. Уже сейчас более 9% населения Земли находится в возрасте старше 65 лет. Людям этой возрастной группы свойственно качественное ухудшение здоровья, что повышает спрос на продукцию фармкомпаний, производителей медицинского оборудования, услуги по поддержке возрастных людей и уходу за ними.

Мнение аналитиков Тинькофф
+
Европейский сектор здравоохранения сохраняет более высокий потенциал роста, чем американский, из-за более низкого спроса в прошлом году. Инвестировать в весь европейский сектор здравоохранения можно через фонд iShares STOXX Europe 600 Health Care UCITS (SXDPEX). Он торгуется в евро.
+
Среди акций мы сохраняем наши торговые идеи на покупку Bayer и Carl Zeiss Meditec. Их акции можно купить единичными лотами. О бизнесе Carl Zeiss Meditec мы подробно рассказывали в отдельном обзоре и видео.
~
У нас нейтральный взгляд на акции немецкого Merck, а также Koninklijke Philips, Fresenius, Fresenius Medical Care (дочка Fresenius) и Galapagos. Отметим, что инвестировать в Galapagos весьма рискованно.
Акции Evotec выглядят наиболее дорогими среди доступных компаний этого сектора.
Выбор аналитиков Тинькофф
Bayer
Плюсы
+ В 2021 году консенсус аналитиков ожидает восстановление прибыли на 78%, а в следующие три года рост будет достигать 5—10% в год за счет повышения маржинальности.

+ Компания платит самые высокие дивиденды среди доступных компаний европейского сектора здравоохранения. Дивидендная доходность в 2021/22 годах ожидается на уровне 3,7% и 3,9% годовых в евро.

+ Акции стоят очень дешево по мультипликаторам. Форвардный P / E, который учитывает прогнозы относительно прибыли в 2021 году, составляет 9,3x.

+ Долговая нагрузка снижается.
Минусы
- Рост выручки будет стабильным, но далеко не самым высоким — в среднем плюс 1,5% в год в течение ближайших четырех лет.
Выбор аналитиков Тинькофф
Carl Zeiss Meditec
Плюсы
+ Крупный игрок на рынке офтальмологии (доля на мировом рынке составляет ≈10%) и микрохирургии (≈20%).

+ У Carl Zeiss самый диверсифицированный портфель продуктов среди аналогичных мировых компаний.

+ Глобальные тенденции к старению населения, ухудшению зрения и более регулярные обследования у офтальмологов поддерживают бизнес Carl Zeiss.

+ Из-за пандемии люди были вынуждены отложить лечение глазных заболеваний и проведение операций. Больницы начали открываться в конце прошлого года, после чего вступил в действие отложенный спрос. Он продолжается.

+ Стабильное финансовое положение без какой-либо долговой нагрузки.
Минусы
- Акции выглядят очень дорого по форвардному мультипликатору P / E — порядка 58x с учетом прогнозов относительно прибыли в 2021 году.
Посмотреть другие акции в евро
Made on
Tilda