Большой обзор от Тинькофф инвестиций
Платина 2020
Коротко
Всемирный совет по инвестициям в платину (WPIC) прогнозирует дефицит на рынке платины в этом году. Он достигнет 336 тысяч унций. Все дело в пандемии, которая обрушивает предложение и спрос. По прогнозам, предложение сократится на 14%, а спрос — на 11%.
+
Несмотря на все это, потенциал роста спроса на рынке высок и перспективы развития рынка выглядят лучше, чем до пандемии, считает WPIC.
+
Совет также уверен, что благородный металл будет пользоваться популярностью у инвесторов на фоне экономической неопределенности и второй волны заражений. Поэтому он повысил свой годовой прогноз относительно спроса на платину у инвесторов аж на 75%.
+
С начала года стоимость платины выросла уже на 52%. Этот рост может продолжиться.
Дисклеймер: Аналитический отчет составлен в соответствии с Методикой оценки ценных бумаг Тинькофф Банка. Обзор актуален на 26.10.2020
ВТОРОЙ КВАРТАЛ 2020

Коронавирус продолжал оказывать глубокое влияние на рынок платины. Предложение и спрос серьезно пострадали от мер по сдерживанию пандемии и негативных экономических последствий для экономик всего мира, которые спровоцировал вирус. В то же время денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика властей всего мира в ответ на кризис повысила привлекательность инвестиций в драгоценные металлы, в том числе в платину.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ –35%
Производство рафинированной платины –43%
Причем основная часть потерь пришлась на Южную Африку. Апрель выдался самым трудным для производителей в стране. Шахты, на которые приходится 75% южноафриканской добычи, были полностью закрыты, а карьеры работали в ограниченном режиме.
С 1 мая шахтам разрешили работать на 50% мощности, а карьерам и перерабатывающим предприятиям — вернуться на полную мощность.
С 1 июня всем горнодобывающим предприятиям разрешили выйти на полные обороты при условии соблюдения мер безопасности. К концу второго квартала все шахты, за исключением двух, практически вышли на полную мощность.

В результате поэтапного восстановления в Южной Африке подземная добыча концентрата платины сократилась в среднем на 57%, а его добыча на карьерах — всего на 11%. Во второй половине года сокращение добычи таким способом также понесет меньшие потери, ожидает WPIC.

Помимо сбоев в работе из-за вируса, Южная Африка столкнулась с тем, что крупнейший мировой производитель Anglo American Platinum закрыл свой рафинировочный завод из-за взрыва одного из блоков и утечки воды на другом. Завод не производил никакой продукции в течение 54 дней во втором квартале. Это минус 310 тысяч унций — практически половина от сокращения в Южной Африке.
В Зимбабве некоторые рудники прекращали свою деятельность, но к концу второго квартала все вернулись на полную мощность. Объем добычи в стране за квартал снизился всего на 5%. Сокращение производства концентрата было еще менее значительным, потому что некоторые заводы обрабатывали ранее накопленные запасы.
В России второй квартал подряд объем производства падал. Во втором квартале это падение достигло 6%. Основная причина — сокращение переработки запасов главным производителем Норникелем на заводе в Красноярском крае.

Добыча из других стран увеличилась на 11% — главным образом в результате запланированного роста экспансии в Финляндии.
Переработка –19%
Переработка платиновых катализаторов для автомобилей сократилась на 20% год к году. Это в значительной степени связано с ограничительными мерами в Европе и США, которые затрудняли сбор и перемещение отработанных катализаторов.

Сокращение могло быть еще более значительным, если бы у плавильных и перерабатывающих заводов не было запасов.

Переработка ювелирных изделий в Китае более чем удвоилась во втором квартале по сравнению с первым кварталом этого года. Этому способствовали рост цен с минимумов и ослабление ограничений. Однако мировой объем переработки ювелирных изделий все же сократился — на 18% год к году.
СПРОС –19%
Мировой спрос падал в трех основных сферах: автомобильной, ювелирной и промышленности. Однако темпы снижения все же замедлились благодаря растущему интересу со стороны инвесторов.
Автомобильный сектор –48%
К концу второго квартала автомобильный сектор работал на 60—95% мощностей. Это самый низкий уровень производства за всю его зарегистрированную историю. В результате спрос на платину сократился практически вдвое.

Быстрее всех восстановился Китай. Там заводы были закрыты в среднем на протяжении 16 дней. А вот Южная Америка не смогла взять пандемию под контроль, и там заводы простаивали в среднем на протяжении 85 дней — то есть практически весь квартал.
Закрытие заводов в Европе, Северной Америке и других странах АСЕАН длилось 4—6 недель, но к концу квартала производственные мощности уже превысили 90%.
Продажи мягких гибридных автомобилей (которые работают все еще с помощью двигателей внутреннего сгорания) выиграли от пакета стимулов, объявленных различными европейскими правительствами. Доля авто на дизельном топливе упала с 33% в первом полугодии 2019-го до 30% в первом полугодии этого года. При этом спрос на платину в Европе все равно сильно пострадал от пандемии и упал на 60%.
В Северной Америке производство автомобилей сократилось на две трети, а спрос на платину — на 60%.
Тем временем Китай нарастил производство транспортных средств. И, несмотря на отсрочку новых стандартов по уровню выбросов для легковых и грузовых автомобилей до июля следующего года, в Поднебесной наблюдался рост спроса на платину. Все потому, что основные мегаполисы уже внедряют новые стандарты.
Они аналогичны европейским и предполагают сокращение лимитов выбросов оксида азота (NOx) на 77%, а пыли (PM) — на 67%. В итоге не менее четверти грузовых автомобилей (массой более 6 тонн), произведенных во втором квартале, оснастили системой контроля выбросов, соответствующей новым требованиям. Общий спрос на платину в Китае за квартал вырос на 62%, что несколько компенсировало снижение на других рынках.
Ювелирная индустрия –27%
Спрос на ювелирные изделия существенно упал, несмотря на восстановление в Китае. Там производство ювелирных изделий из платины выросло на 1% год к году, потому что интерес к ним рос на фоне ценовой привлекательности по сравнению с золотом, особенно в период экономического спада. WPIC отмечает, что все больше магазинов в Китае возобновляли продажу платиновых ювелирных изделий или наращивали маркетинговую активность. Розничные продажи в мае были здоровыми, но ниже, чем ожидалось, что привело лишь к небольшому увеличению запасов в июне.

В целом во втором квартале спрос в рознице показал двузначное снижение из-за перехода на более легкие изделия (негативный эффект от перехода превзошел позитивный от увеличения количества проданных изделий).
В североамериканском регионе начало второго квартала выдалось тяжелым для ювелирной индустрии: карантин ударил по производству, большинство магазинов закрылись на длительный срок, а свадьбы отменили или отложили. К июню ограничения начали снимать — рынок перешел к восстановлению. В результате импорт платиновых ювелирных изделий из США увеличился
в пять раз в июне по сравнению с маем. Несмотря на это, спад в производстве достиг 48% год к году во втором квартале.
Европейский спрос сократился более чем в два раза из-за закрытых заводов. По мере того как в мае ограничения ослабевали, производство начало восстанавливаться, и к июню производители брендовых украшений и часов вышли на докризисные обороты. Однако спрос со стороны новобрачных оставался слабым и сократился на 52% в годовом исчислении в июне (против минус 74%
в мае). Европейский спрос упал более резко, чем в США, главным образом потому, что заводы (особенно в Италии) были вынуждены закрыться раньше. Производство элитных брендов также пострадало от еще более ранних ограничений для розничных продавцов в Китае — на главном экспортном рынке.

Индийское производство также сильно пострадало из-за блокировок, отсутствия спроса и практически нулевых продаж в рознице.
Промышленность –16%
Все отрасли, за исключением стекольной, испытывали проблемы, вызванные пандемией: остановку или сокращение производства, сбои в цепочке поставок и снижение потребительского спроса.
Нефтяная
Во втором квартале использование платины в нефтяной промышленности сократилось почти вдвое. Это отражает сложную ситуацию на нефтяном рынке, который пережил беспрецедентный обвал цен. После него ОПЕК и ее союзники договорились о рекордном сокращении поставок в конце апреля.

Процент загрузки нефтеперерабатывающих заводов повсеместно сократился, за исключением Китая. Там объем переработки нефти резко вырос во втором квартале, поскольку заводы воспользовались низкими ценами для импорта сырой нефти.
На объемах добычи платины также негативно сказалось замедление расширения нефтехимических предприятий, которые в последние пару лет, как правило, интегрировались в добывающие нефтеперерабатывающие установки.
Химическая
Использование платины в химической промышленности сократилось на 41% год к году. Основная часть этих потерь пришлась на нефтехимический сектор. Это, в свою очередь, произошло в результате более слабых объемов в Китае. Хотя стоит отметить, что 2019-й был исключительным годом, когда каждый квартал появлялись новые меганефтехимические комплексы. Их строят и в этом году, но уже не такими быстрыми темпами.

За пределами Китая ослабевающий спрос со стороны нефтеперерабатывающих заводов и переизбыток мощностей (в связи с открытием
новых заводов в Китае в последние годы) привели к тому, что многие производители сократили операционную деятельность или временно закрыли заводы.

Использование платинового катализатора в силиконе также ослабло во втором квартале, хотя ситуация в ключевых секторах различалась. Например, спрос на продукты, используемые в медицине, здравоохранении, гигиене и домашнем уходе, был устойчивым. Однако его полностью перекрыло снижение объемов в других секторах, таких как автомобилестроение и строительство. Спрос на платину также снизился со стороны производителей азотной кислоты, потому как они вынуждены были сократить производство удобрений после того, как ковид распространился на развивающихся рынках.
Медицинская
Для большинства компаний из этих отраслей пандемия стала драйвером роста. Поэтому сокращение спроса на платину было незначительным — всего минус 5%. В основном из-за заметного снижения числа плановых процедур, включающих имплантируемые кардиодефибрилляторы, и незначительного сокращения онкологических процедур во время изоляции в США.

В других странах спрос на продукты для лечения онкологии и активные фармацевтические ингредиенты на основе платины, содержащиеся в продуктах для лечения рака, продолжал
значительно расти. Особенно в Китае, где наметились улучшения политики в области здравоохранения и местные компании сообщали о росте продаж активных ингредиентов на основе платины на 10—20%. А также в Индии, где расширяется программа медицинского страхования.
Стекольная
Стекольная индустрия стала единственным промышленным сектором, в котором спрос на платину увеличился (плюс 15% год к году).

В течение квартала динамика спроса в секторе ЖК-дисплеев была неоднозначной. Рос спрос со стороны производителей мониторов и ноутбуков, потому как все больше работников переходили на удаленку. А вот спрос на ТВ был под давлением.

Спрос на стекловолокно в автомобилестроении, строительстве и нефтегазовой отрасли был слабым, и рост наблюдался только со стороны производителей ветряных турбин.
Электроника
Спрос на платину в электронике упал на 5% в годовом исчислении, что в целом соответствует снижению мировых поставок жестких дисков, которые хранят цифровые данные на магнитных пластинах (HDD). Несмотря на оживление продаж персональных компьютеров во втором квартале, HDD-диски продолжили сталкиваться с серьезной конкуренцией со стороны твердотельных дисков (SSD), которые теперь занимают основную долю в сегменте ноутбуков и десктопов. Пока HDD-диски остаются самыми популярными и распространенными устройствами для хранения данных из-за своей привлекательной стоимости.
Но консоли следующего поколения и аэрокосмическая промышленность уже используют SSD-диски. Этот переход от HDD к SSD будет давить на спрос на платину в этом секторе.
Инвестиционный спрос +212%
Стремясь нейтрализовать негативные последствия пандемии для экономик, центральные банки США и Европы увеличили ликвидность на рынке и снизили ключевые ставки до нуля или отправили еще в более глубокий минус, что уменьшило доходность облигаций на обоих рынках. Отрицательные процентные ставки в реальном выражении и растущее беспокойство относительно текущих рыночных оценок акций в отсутствие четких доказательств того, что пандемия под контролем, заставили инвесторов вновь обратить внимание на драгоценные металлы, такие как золото, серебро и платина.
Во втором квартале спрос со стороны инвесторов на платиновые слитки и инвестиционные монеты (выпускает центробанк) увеличился. Инвестфонды в лице ETF, а также биржи тоже наращивали свои вложения в платину. Общий спрос взлетел на 212% год к году. Больше всего росту способствовали опасения инвесторов относительно перспектив восстановления экономик, дальнейших перебоев в поставках и растущий спрос на золото как на защитный актив.
Слитки и монеты
Спрос на слитки и монеты вырос на 49% год к году, но упал на 58% по сравнению с первым кварталом этого года. Самое большое квартальное падение спроса было в США. На это было две основные причины. Первая — нехватка запасов, в особенности мелких чеканных слитков. Вторая — спрос в первом квартале традиционно более высокий, потому что в начале года идет выпуск инвестиционных монет с новыми датами.

В Японии тоже наблюдалось резкое квартальное сокращение инвестиций в слитки и монеты, что в основном было связано с высоким спросом в марте.
По историческим же меркам спрос во втором квартале был здоровым, что говорит об интересе инвесторов к платине на фоне привлекательных цен, особенно по сравнению с золотом.

Европейские инвестиции в слитки и монеты были в целом стабильны во втором квартале 2020 года по сравнению с первым кварталом и выросли на исторические 99% в годовом исчислении. Дисконт платины к золоту продолжал расти, что стимулировало рост инвестиций со стороны тех, кто считал платину недооцененной.
ETF
После сокращений в первом квартале инвестфонды увеличили свои вложения в платину во втором. Рост активов у ETF в Северной Америке и Европе более чем компенсировал ликвидацию южноафриканскими фондами. В итоге на конец второго квартала активы фондов в платине выросли на 145% и достигли 3,3 млн унций — это 93% от рекордных значений. В августе фонды обновили максимум по размеру активов в платине.
Запасы бирж
Во второй половине июня наблюдался сильный приток платины в депозитарии Нью-Йоркской товарной биржи, NYMEX. К концу второго квартала ее запасы практически удвоились. Именно активность NYMEX стала основным драйвером спроса у бирж. Биржа продолжила пополнять свои депозитарии в июле и августе. В итоге 18 августа объемы ее запасов платины достигли рекордного уровня 437 тысяч унций. Основная причина беспрецедентного притока платины у биржи — это растущий разрыв между фьючерсными и спотовыми ценами.

ГОДОВОЙ ПРОГНОЗ 2020

Мир все еще находится в тисках пандемии. Несмотря на выход из изоляции и ожидания гораздо лучшей производительности во второй половине года, мировое предложение за год сократится на 14% год к году, до 7 102 тысяч унций. При этом мировой спрос упадет на 11%, до 7 438 тысяч унций. Таким образом, дефицит на рынке платины увеличится более чем в два с половиной раза, до минус 336 тысяч унций в этом году, прогнозирует WPIC. Это приведет к сокращению надземных запасов платины на 10%, до 3 189 тысяч унций.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ –14%
Производство рафинированной платины –15%
Производство в Южной Африке, на которую в прошлом году приходилось 72% от общего мирового объема, сократится на 20%. Большая часть потерь уже случилась в первом полугодии. Во втором ожидается стремительное восстановление, однако оно не отменит годового сокращения. Поскольку некоторые шахты медленно наращивают добычу, и две из них работали все еще вполовину мощности в конце второго квартала.
Более того, число заражений среди сотрудников платиновой отрасли в августе продолжало расти. Полномасштабные блокировки заводов маловероятны, но некоторые сбои все же произойдут.

Компании будут использовать запасы, поэтому объем производства рафинированной продукции превысит объем добычи.

Из-за отключения рафинировочного завода Anglo American Platinum сократила прогнозы по производству рафинированной платины на 550 тысяч унций в 2020 году. Первоначально предполагалось, что это приведет к эквивалентному увеличению запасов, на рафинирование которых уйдет до двух лет. Однако из-за перебоев в добыче, связанных с пандемией, прирост запасов будет меньше и вернется к норме только к концу следующего года.

Производство в Зимбабве останется практически на неизменном уровне, а в России сократится на 9% в связи с ремонтом плавильных печей.
Переработка –12%
Переработка старых катализаторов для автомобилей сократится на 10% год к году, до 1 471 тысячи унций. Тем не менее это все равно будет вторым результатом в истории.

Несмотря на укрепление цен и ослабление ограничений на основных рынках Японии и Китая, переработка ювелирных изделий упадет на 19% год к году. Это в значительной степени связано со слабыми первыми шестью месяцами 2020-го.
СПРОС –11%
Спрос сократится в автомобильной и ювелирной отраслях, а также со стороны инвесторов. Практически неизменным он останется только в промышленности благодаря росту в стекольном производстве.
Автомобильный сектор –16%
WPIC ожидает, что спрос на платину со стороны мировой автомобильной промышленности сократится на 16% год к году. Этому будут способствовать:
1
более глубокий, чем ожидалось, спад автопрома за пределами Китая во втором квартале;
2
сокращение мирового производства легковых автомобилей на 16% по сравнению с 2019 годом;
3
сокращение мирового производства грузовиков и внедорожников на 25% и 16% соответственно.
В Европе спрос ослабнет на 21%, поскольку производство легковых автомобилей упадет на 20%, а грузовиков — более чем на 30%. Программа стимулов в пользу электромобилей в Западной Европе сыграет и в пользу гибридных машин. Доля авто на дизельном топливе прогнозируется на уровне 30% в регионе.

В Северной Америке спрос автомобильного сектора на платину упадет на 23% год к году.
Власти США уведомили производителей дизельных двигателей, используемых в грузовиках и другой технике, что из-за пандемии облегчат правоприменение для тех, кто не соответствует требованиям закона о чистом воздухе. Однако тем производителям, которые могут соответствовать требованиям, рекомендуется их соблюдать.
А вот в Китае спрос на платину увеличится на 27% на фоне роста производства автомобилей. Несмотря на то, что власти отсрочили введение новых стандартов по выбросам до июля 2021-го, уже в этом году четверть новых грузовиков оснастят соответствующей системой контроля выбросов.
В других регионах, включая Индию и Мексику, спрос на платину снизится на 19%, поскольку карантин там длился дольше. В Индии производители автомобилей подали запрос на отсрочку внедрения корпоративных стандартов по среднему расходу топлива для легковых автомобилей. Пока официального ответа от правительства не поступало. Однако совсем недавно индийское правительство согласилось отсрочить введение новых стандартов по выбросам для строительной техники, которые должны были вступить в силу 1 октября.
Ювелирная индустрия –14%
Спрос на ювелирные изделия из платины снизится на 14%, до 1 813 тысяч унций.

В первой половине года сокращению способствовали ограничения розничной торговли, осторожность потребителей из-за потенциальной рецессии и более слабые перспективы экономического роста. Во втором полугодии WPIC ожидает:
1
быстрого восстановления в Китае;
2
ускорения восстановления в других регионах;
3
реализации отложенного спроса.
Все это может привести к росту спроса на ювелирные изделия во втором полугодии, компенсировав некоторые потери первой половины года.
Спрос на китайские платиновые ювелирные изделия останется неизменным в годовом исчислении во второй половине 2020-го, в результате чего годовой объем сократится на 12%, до 769 тысяч унций. WPIC считает, что недавний рост цен на золото и платину и ожидания того, что цены могут продолжать расти в течение оставшейся части года, повысят интерес к платиновым ювелирным изделиям со стороны ритейлеров и потребителей.
Кроме того, продолжат расти инновации платиновых изделий и дисконт на платину по отношению к золоту, что поддержит возросший спрос.

Отзывы продавцов в Европе и Северной Америке в июне и июле были неоднозначны и говорили либо о начале восстановления, либо об отложенном спросе, который вскоре сойдет на нет.
Последнее вполне возможно в США. Там сохраняющийся высокий уровень заражения продолжает подрывать продажи платиновых ювелирных изделий. В результате чего локальный рост продаж может начаться только в четвертом квартале этого года. Однако производство высококлассных ювелирных изделий и часов для экспорта обгоняет ожидания — отчасти из-за быстрого возвращения восточноазиатских покупателей.
WPIC прогнозирует сильный отскок на мировом рынке свадебных услуг в конце этого года, когда состоятся перенесенные помолвки и свадьбы.
Спрос на индийские платиновые ювелирные изделия рухнет на 45%, до 56 тысяч унций в 2020 году. Расходы на ювелирку, которые относятся к категории необязательных (дискреционных), сократятся из-за спада в экономике и потери рабочих мест. В свою очередь, ритейлеры будут стараться сократить запасы, прежде чем размещать новые заказы.
Промышленность 0%
Общий объем промышленного спроса восстановится во второй половине года и закроет 2020-й на уровне 2 136 тысяч унций — это всего на 5 тысяч унций меньше, чем в прошлом году.
Химическая
Поскольку экономическая активность будет постепенно улучшаться в течение второй половины года, спрос на платину в химической промышленности будет расти. Дополнительную поддержку должен оказать Китай, где к концу года планируется завершить строительство новых установок дегидрирования параксилола и пропана.

WPIC прогнозирует, что годовое потребление платины сократится на 14%, до 593 тысяч унций.
Нефтяная
Настроения в нефтяной отрасли в последнее время улучшились, о чем свидетельствует отскок цен на нефть. Однако перспективы остаются туманными, поскольку рост числа случаев заболевания коронавирусом и введение частичного локдауна ставят под сомнение прочность недавнего восстановления. Немаловажное значение имеет и рекордное падение инвестиций в энергетику в этом году. Наибольший спад инвестиций ожидается в нефтяной и газовой отраслях, что неизбежно скажется на росте нефтеперерабатывающих мощностей.
В целом WPIC ожидает, что спрос на платину в нефтяной промышленности зафиксирует существенное снижение — на 44%, до 122 тысяч унций.
Стекольная
В секторе ЖК-дисплеев жесткие условия на рынке субстратов подтолкнули цены вверх. Таким образом, инвестиции в расширение производственных мощностей будут опережать ожидания. К тому же наращивание мощностей и спрос на платину во втором полугодии будут опережать темпы роста первой половины года, когда некоторые инвестиции в мощности и установки были отложены из-за ковида. Одно из главных опасений — ограничения на поездки в Китай могут привести к задержкам развития производства, поскольку иностранные инженеры не могут выезжать на объекты.
На рынке стекловолокна, хотя и наблюдаются признаки улучшения, спрос останется слабым до конца года. Однако замедление инвестиций в этой области допустимо посля ряда лет интенсивного расширения.

WPIC прогнозирует, что спрос на платину в стекольной промышленности в этом году удвоится — до 540 тысяч унций.
Медицинская
Спрос останется неизменным по сравнению с прошлым годом. Такой прогноз WPIC дает на основе устойчивого спроса в первом полугодии и прогнозов восстановления от медицинских и фармацевтических компаний в таких регионах, как Китай и Индия.
Электроника
Сокращение в этом сегменте должна частично компенсировать тенденция к увеличению платины в накопителях данных — поскольку увеличивается производство накопителей большей емкости для удовлетворения растущего спроса на облачные хранилища и Big Data.

В следующем году планируется запуск жестких дисков с энергетической магнитной записью HDD, включая:
1
HAMR (heat-assisted magnetic recording) — жесткие диски на основе технологии термомагнитной записи;
2
MAMR (microwave-assisted magnetic recording) — жесткие диски на основе технологии магнитной записи, свойства которой усиливаются при помощи генератора магнитного поля с использованием микроволн.
Это должно еще больше укрепить преимущество HDD-дисков с точки зрения стоимости хранения.

Таким образом, по прогнозам WPIC, потребление платины незначительно снизится — на 6%, до 136 тысяч унций в этом году.
Другое
Спрос в других промышленных отраслях сократится на 14% год к году. Это сокращение будет обусловлено более слабым спросом на свечи зажигания и датчики в автомобильной промышленности, так как производство автомобилей сократится.
Инвестиционный спрос –15%
Инвестиционный спрос сократится на 15% год к году, поскольку более низкий спрос со стороны ETF нейтрализует рост спроса на слитки и инвестиционные монеты, а также увеличение запасов биржами.
Слитки и монеты
Спрос на платиновые слитки и монеты более чем удвоится в годовом исчислении, до 600 тысяч унций, — это 57% от общего инвестиционного спроса. Главная причина — всплеск покупок частными инвесторами в конце первого квартала. Сейчас трудно оценить истинный масштаб розничного интереса к платине из-за сбоя в поставках некоторых продуктов, особенно в Северной Америке.

В Японии спрос на платиновые слитки и монеты продолжит падать, потому что:
1
вероятны еще более высокие цены на платину в иенах во второй половине года;
2
много инвесторов купили значительные объемы платины в течение первых шести месяцев.
WPIC отмечает, что в течение следующих нескольких месяцев чистые инвестиции в Японии могут быть отрицательными.
Чистые инвестиции (net investment) — это вложения компании в капитальные активы (например, оборудование) за вычетом стоимости амортизации этих активов.
WPIC сохраняет прогноз относительно инвестиционного спроса в Японии, что тот достигнет 280 тысяч унций в 2020 году — это практически половина от мирового спроса на слитки и монеты.
ETF
После высоких показателей второго квартала WPIC ожидает, что сокращение инвестиций в платину инвестфондами в первом полугодии будет полностью компенсировано увеличением запасов во второй половине 2020-го. Таким образом, на конец года приток инвестиций в платину со стороны ETF достигнет 160 тысяч унций — это 15% от общего инвестиционного спроса.
Запасы бирж
Биржи продолжат увеличивать запасы платины в депозитариях во втором полугодии. На конец года запасы увеличатся на 300 тысяч унций — это 28% от общего инвестиционного спроса.
СТОИМОСТЬ ПЛАТИНЫ +52%
С минимумов 19 марта платина превзошла по росту стоимости большинство активов, включая золото. Так, за период с 19 марта по 25 октября платина подорожала на 52%, а золото — на 29%.
Причем платина обходит золото по росту уже не первый раз. То же самое было после финансового кризиса 2008 года. В течение двух лет после кризиса недельная доходность инвестиций в платину превышала доходность золота на 30—65%.

Платина может продолжить расти в стоимости.
Во-первых, она становится все более привлекательной как замена палладия в катализаторах автомобиля.
Палладий стоит дороже платины. Его премия по отношению к платине увеличилась в этом году практически вдвое, составив в среднем $1 270 за унцию. Учитывая, что пандемия спровоцировала обвал продаж и рентабельности в автомобильной индустрии, компании будут искать способы сократить расходы, в том числе снизить стоимость производства.
Самый высокий потенциал замещения палладия в больших низкотемпературных V-образных шести- и восьмицилиндровых двигателях внутреннего сгорания. Они обычно встречаются в пикапах, таких как Ford F-150 и Dodge Ram.
Если бы 40% палладия заменили платиной в новых моделях пикапов, выпущенных в 2019/2020 годах и на которые приходится примерно 30% продаж в этом году, то спрос на платину в автомобильной индустрии увеличился бы на 93 тысячи унций — это еще 4% к прогнозируемому спросу в этом году. При этом стоимость автомобилей сократилась бы примерно на $142, подсчитал WPIC.

Насколько существенным будет этот драйвер роста, зависит от восстановления продаж пикапов в США. В первой половине года спрос был весьма устойчивым, если принять во внимание обстоятельства: продажи сократились всего примерно на 10%.
Во-вторых, рынок платины может выиграть от возрождения водородной экономики.
Китай уже определил водород в качестве ключевого источника энергии для будущей энергетической безопасности и начал работу в этом направлении. В этом году в пробном режиме должно быть выпущено около 5 тысяч публичных электробусов и коммерческих электрогрузовиков, работающих на водородных элементах.
К 2025 году в эксплуатации должно быть уже 50 тысяч единиц транспорта на водороде, включая легковые автомобили. А уже к 2030 году Китай надеется увидеть на дорогах более 1 млн электромобилей на водороде и построить для них 1 000 заправочных станций. При расчете, что для одной единицы транспорта на водороде нужно около 10 грамм платины, Китаю понадобится более 350 тысяч унций на водородные электромобили.
Европейский союз, который называет сокращение выбросов вредных газов в атмосферу ключевой задачей своей политики, планирует инвестировать €180 млрд в водородную экономику к 2050 году. К концу этого десятилетия производство водорода должно достичь 10 млн тонн, для чего ЕС собирается построить электролизеры, работающие на возобновляемых источниках энергии, общей мощностью 40 ГВт.
Электролизер — это устройство, которое разделяет компоненты химического соединения с помощью электрического тока. Один из самых экологически чистых способов получить водород — провести электролиз воды, то есть отделить кислород от водорода. Для ускорения расщепления в электролизерах используют катализаторы.

Несмотря на свою дороговизну, предпочтительными катализаторами являются платина и иридий.
Ну и что?
+
Потенциал рынка платины выглядит лучше, чем до пандемии. Дефицит в этом году, по прогнозам WPIC, может увеличиться практически в три раза, что еще не заложено в оценках инвесторов.
+
Потенциал роста спроса остается высоким. В краткосрочной перспективе рост будет поддерживать интерес инвесторов к защитным активам, в том числе к драгоценным металлам. В долгосрочной — восстановление автомобильной промышленности, замещение палладия платиной в катализаторах автомобилей и развитие водородных экономик.
Остались вопросы?
Задайте их вашему персональному менеджеру.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.
Весь текст дисклеймера
Made on
Tilda